百家樂-嘉曼服飾公司盈利能力起伏不定 過半百家樂預測募資用于補充流動資金-財神娛樂

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　　嘉曼服飾公司，其主營的方向一直都是以主攻中高端童裝領域為主。最近幾年，該公司似乎有意向闖關A股，然而卻顯得的動能似乎不是很足。

　　長江商報記者發現，嘉曼服飾成立于1992年，目前已成為一家擁有2個自主品牌、2個國內獨家代理和品牌和數十個國際一線童裝品牌代理權。盡管如此，但公司規模仍然較小，且經營業績不太穩定。

　　單純從財務數據看，2015年凈利潤(指歸母凈利潤，下同)較2014年大幅下降，2017年至百家樂技巧今年上半年，營業收入和凈利潤現異動跡象。2017年，公司營業收入和凈利潤同比增速分別達到36.32%、47.20%，遠超此前的業績增速。

　　此外，公司存貨高企。截至今年6月底，其存貨賬面價值2.16億元占公司總資產的44.50%，遠超同業可比上市公司不到40%的占比。同時，公司應收賬款處于較高水平，因為追討貨款引發的訴訟多達10起。

　　針對上述問題等，長江商報記者上周向嘉曼服飾發去采訪函。但截至發稿時，尚未收到具體回復。

　　盈利能力起伏不定

　　嘉曼服飾經營業績不穩定，或將是IPO的最大障礙。

　　截至今年6月30日，嘉曼服飾總資產4.86億元，其中流動資產3.88億元。

　　經營業績數據顯示，2014年至2017年，公司實現的營業收入分別為3.23億元、3.85億元、4.02億元、5.48億元。與之相比，TT老虎機凈利潤的數據有一些異常。同期，公司凈利潤分別為4580.30萬元、3098.80萬元、3710.52萬元、5461.76萬元。對比營業收入和凈利潤數據發現，營業收入無明顯大的波動，但凈利潤極不穩定。2015年比2014年減少1481.50萬元，下降幅度為32.34%。2016年較2015年增長了611.72萬元，增幅為19.74%。而到了2017年，公司向證監會申報上市，并進行了預披露，此時也就是公司IPO關鍵期，凈利潤大幅增長，較上年增長了1751.24萬元，增幅高達47.20%。

　　今年上半年，經營業績再進一步。其營業收入和凈利潤分別為3.29億元、3644.22萬元，均超過去年同期。

　　那么，是否意味著嘉曼服飾從2017年以來盈利能力大幅增強?

　　長江商報記者發現，2017年，嘉曼服飾凈利潤增長了1751.24萬元，這其中，非經常性損益貢獻了805.90萬元，接近一半。

　　此外，從公司凈資產收益率看，也呈現下降趨勢。2014年至今年上半年，公司扣除非經常性損益后加權平均凈資產收益率分別為16.13%、14.33%、13.55%、16.49%、11.07%。2017年意外大幅上升，而今年上半年則回落明顯。

　　角子機玩法過半募資用于補充流動資金

　　招股書顯示，此次IPO公司擬募資28750萬元，主要投向4個項目，分別為營銷體系建設、電商運營中心建設、企業管理信息化計補充流動資金，投入的資金分別為10501萬元、13352萬元、2334萬元、2563萬元。

　　從招股書披露的內容看，上述募資，其實主要用于購置門店及裝修、買百家樂賺錢地建房及補充流動資金。而且，雖然表面上計劃用于補充流動資金的募集資金只有2563萬元，實際高達14622萬元，占募資總額的50.86%，超過一半。

　　具體來看，營銷體系建設項目中，建設投資資金5280萬元，流動資金5219萬元。建設投資資金中，門店購置及裝修達4908萬元。電商運營中心建設項目中，建設投資6512萬元，流動資金6840萬元，超過建設投資資金。而在建設投資資金中，公司擬使用募資在北京石景山地區購置房產1200平方米，并對其裝修改造，購房及裝修費用合計5805萬元。

　　上述兩項目，擬用于購置房產及裝修的募資合計為10713萬元，占募資總額的37.26%。

　　值得一提的是，公司計劃通過募資購置門店進行擴張，而實際上，公司關店也很頻繁。數據顯示，2015年至今年上半年，公司新開門店數為197家、154家、227家、112家，關店數量為145家、171家、171家、105家。各期末，公司門店數量為713家、696家、752家、758家。

　　存貨超總資產四成

　　存貨高企也是嘉曼服飾難以回避的現實。

　　數據顯示，2015年至今年6月30日，嘉曼服飾的存貨賬面價值分別為1.91億元、2.16億元、2.47億元、2.16億元，分別占當期公司總資產的52.30%、52.79%、47.48%、44.50%。

　　具體從存貨結構看，基于公司不直接生產的特性，其存貨基本上是庫存商品，2015年至今年6月底，其庫存商品分別為1.94億元、2.16億元、2.5.2億元、2.27億元，分別占當期存貨余額的94.38%、92.58%、93.72%、95.72%，占比呈現上升趨勢。

　　上述同期，公司分別計提的跌價準備為1415.93萬元、1565.69萬元、2100.16萬元、2021.92萬元。

　　對比同業上市公司，嘉曼服飾的存貨也明顯高于同行。A股童裝公司中，截至今年上半年，安奈兒(15.550, 0.46,
3.05%)、森馬服飾(9.140, 0.05, 0.55%)的存貨分別為3.62億元、2.64億元，占當期總資產的32.35%、19.99%。

　　除了存貨，嘉曼服飾的應收賬款也存在信用風險。2015年至今年6月底，其應收賬款賬面價值分別為4047.52萬元、4869.96萬元、6011.87萬元、5085.22萬元，占同期流動資產的13.82%、15.12%、14.33%、13.11%，占當期營業收入的10.51%、12.10%、10.96%、15.43%。

　　嘉曼服飾公司，最近幾年還因為追討貨款引發的訴訟不少。據悉，公司作為原告的訴訟尚有13起未了結，其中12起系追討貨款引發。

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