百家樂-迪安診斷的應收賬款增速遠超營收 已募資10億風險仍百家樂未解除-財神娛樂

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　　應收賬款增速遠超營收

　　由于在最近幾年進行了一系列的擴張行動，導致迪安診斷面臨巨額商譽減值沖擊。除此之外，該公司似乎其自身凈利潤數據有注水的嫌疑。

　　隨著迪安診斷大舉并購，公司應收賬款也急劇攀升。2014年公司應收賬款3.75億元，2015年至2017年分別為6.19億元、13.87億元、16.75億元，3年增幅3.47倍。去年9月底為28.42億元，去年前9個月較2017年底增11.67億元，較上年同期增長54.79%。

　　2017年，公司營業收入、凈利潤分別為50.04億元、3.50億元，分別較2014年增長2.75倍、1.80倍，去年前三季度的營業收入和凈利潤同比增幅為32.93%、16.84%。

　　對比發現，無論是2014年至2017年還是去年前三季度，迪安診斷的應收賬款增速均遠高于同期營業收入和凈利潤增長速度，且營業收入增長速度高于凈利潤。

　　應收賬款形成，除了納入合并報表的子公司增加應收賬款外，也與公司原有業務銷售收入增加有關。不過，其增速過快也說明公司回款能力較弱、凈利潤數據存在水分。

　　從公司經營現金流凈額看，2015年至去年9月底，分別為1.31億元、1.32億元、0.39億元、-0.95億元。不僅2015年至2017年的數據越來越與凈利潤背離，去年前三季度甚至為負數。

　　此外，公司存貨也在不斷上升。2015年至去年9月末依次為2.02億元、4.64億元、6.79億元、10.96億元。

　　對比上述數據可以發現，近幾年，雖然公司借助并購實現業績數據的快速增長，但這只是表面的，實質上是未收回的應收賬款及存貨。

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　　實際上，單從迪安診斷對應收賬款計提壞賬準備來看，也足以說明公司凈利存在水分。

　　根據財報，迪安診斷對賬齡在6個月內(含)的應收賬款計提壞賬準備的比例為1%，同業可比上市公司中，美康生物(15.480, 0.47,
3.13%)、潤達醫療(8.560, 0.37, 4.52%)等計提比例均為5%。如按5%比例計提壞賬資金準備，原有凈利潤將大幅縮水。

　　已募資10億風險仍未解除

　　資金鏈緊繃也是迪安診斷不可回避的一大風險。

　　公告顯示，早在2017年9月23日，迪安診斷就曾籌劃定增擬募資23.74億元，用于收購廣州迪會信、診斷業務平臺服務能力提升及研發等多個項目。不過半年后，擬募資規模縮減至10.75億元。直到今年1月7日，該方案才實施。

　　從財務狀況看，雖然定增募資成功暫渡難關，但其風險并未完全解除。

　　截至去年9月末，短期借款11.88億元、一年內到期非流動負債1.82億元，長期借款9.88億元、應付債券11.96億元，有息債務合計35.54億元，約占公司凈資產的97.93%。其中，短期債務13.70億元。

　　彼時，公司貨幣資金僅3.58億元，遠不能覆蓋短期債務。此次定增募資10.75億元，短期償債風險頓時解除。

　　不過，公司募投項目較多，原募投項目中僅3億元用于補充流動資金。

　　分析師表示，在公司長期債務不斷轉為短期債務、應收賬款回款能力較弱、公司還將延續并購策略情況下百家樂破解，該公司的償債壓力依然存在。

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