百家樂-哲康藥百家樂賺錢業總市值蒸發200億　產品線面臨新老更替難題-財神娛樂

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　　產品線面臨新老更替難題

　　哲康藥業在半年之內，出現了200億總市值的蒸發。除此之外，還頻繁出現了回購現象。這其中的原因，是業績的減速之外，還有新百家樂破解程式下載政的影響。

　　根據公司歷年定期報告的描述，我們可以把公司的發展分為三個階段：公司最初是一家純粹的產品代理公司，后來進化到了對已上市產品進行權利控制，目前又發展成為了一家以引進與發展創新專利產品為核心的醫藥企業。貫穿其間的核心邏輯是，尋找有潛質的產品，憑借強大的營銷能力，公司能在產品銷售過程中獲得越來越高的價值。

　　公司權利控制產品占集團營業額的比例在近幾年上升明顯，從2015年半年度的33.3%上升到了2017年半年度的55.10%，雖然2018年當期有小幅下降，但不改整體上升的趨勢。

　　通過權力控制方式引進的產品數量數倍于通過獨家代理合約方式引進的產品，但前者的銷售額方差較大，既有重磅產品波依定、新活素以及施圖倫等，也有蘭美抒、茵蓮清肝等貢獻較少營收的產品。與之相反，獨家代理產品的數量雖然不多，但都貢獻了較大的營收。

　　針對原有產品線增速下降的趨勢，公司一方面繼續引進進口藥品，另一方面加快擁有自主知識產權的創新產品布局。下圖顯示了公司截至2018年半年報時正在辦理進口藥品注冊證的產品。此外，公司還分別于6月28日及7月20日宣布通過旭化成制藥引進抗骨質疏松藥物益蓋寧以及通過Venus
Pharma GmbH購買了6個注射劑仿制藥中國權益。

　　其中針對急性反復癲癇發作的NRL-1及針對輕度至中度創傷性腦損傷平衡障礙相關癥狀的物理輔助治療產品PoNS進度最快。

　　然而，遠水解不了近渴，在公司原有產品增速下滑的同時，新產品的引進、上市銷售以及銷售放量卻需要一個過程。

　　雪上加霜的是，新出臺的集采政策預計也可能會對公司的產品銷售甚至商業模式形成一定的沖擊，這或許是打壓其估值水平的一個關鍵原因。

　　集采政策的沖擊

　　11月14日，中央全面深化改革委員會正式審議通過了《國家組織藥品集中采購試點方案》。

　　11月14日當日，康哲藥業單日股價大跌12.76%。

　　次日，上海百家樂必勝術便發布了《4+7城市藥品采購文件》。根據該文件，在11個試點城市的31個試點品種中，中標企業將通過降價的運動彩券分析方式獨家中標該區域內中標產品的絕大部分市場份額。

　　這也就意味著，如果集中采購政策推廣開去，未來很多藥品可以繞開銷售環節，直接對接醫院進行銷售。這對于像康哲藥業這樣在營銷端見長的企業可能會形成一定的沖擊。

百家樂預測app　　集采新政的影響反映到財務數據上或許還有相當時間的滯后期，但資本市場講的是預期。即便當前利潤仍然維持增長，市場情緒悲觀會直接打壓估值。

　　市場的擔心在于，未來隨著集中采購政策試點城市及藥品的增加，公司的產品(如波依定、黛力新)也可能被迫參與價格競爭。屆時，公司的部分優勢產品將面臨或者接受大幅降價或者放棄部分銷量的選擇，這都將影響到公司未來的盈利預期。

　　根據wind數據，自上市以來，康哲藥業的市盈率中樞在20倍附近，2017年公司的平均PE(TTM)是22倍，即便在2015年股災期間，PE(TTM)也沒有低于過15倍。

　　回到文章開頭的提問，我們現在可以大致推測出，公司今年以來的大幅下跌，除了市場和行業負面因素外，很大程度上是受到了現有產品增速下降以及出臺集中采購政策的影響所致。

　　這康藥業的股價大幅下跌，說明市場已經對潛在風險定了價。現在，該公司是否還能繼續挖掘爆款產品，以消除新政帶來的嚴重沖擊呢?

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