百家樂-茅臺系列酒大幅出現增長 茅臺的高增百家樂必勝術長還能持續多久?-財神娛樂

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　　先前，貴州茅臺集團曾經對外披露了一份不符合市場預期的三季報。根據今年第三季報告 披露次日，茅臺股價出現了罕見的跌停場景。

　　第三季度實現營業收入188億元，凈利潤89.7億元;分別同勢分析 539比增長3.2%和2.71%。就是這份幾乎沒有增長的三季報，引發了市場的恐慌。

　　事實上，三季報增速放緩完全可以理解，2017年三季度公司放量銷售，導致單季營收從2016年的87.95億元猛增到189.93億元。在如此大的基數上，再出現高增長顯然不現實。

　　然而，對于總市值已經高達7000多億的茅臺來說，市場顯然在擔心更多的東西。今年以來，經濟形勢不斷下滑，消費降級成為趨勢，茅臺的金融屬性又使得它在市場中的真實庫存和需求難以計算，茅臺的高增長到底還能不能持續下去。

　　市場的擔憂導致近6個月時間內，茅臺股價從780元以上跌到近580元，市值已經蒸發2600多億。

　　消費降級大背景下 茅臺的高增長還能持續多久?

　　事實上，茅臺系列酒大幅增長還有一個背景，那就是消費降級。

　　2018年上半年，19家上市酒企中，凈利潤增速最快的是老白干酒(14.490, 0.19, 1.33%)、舍得酒業(26.120, 1.01,
4.02%)、水井坊(33.490, 0.89, 2.73%)，增速均超過100%。緊隨其后的是順鑫農業(36.600, 0.82,
2.29%)、古井貢酒(60.280, 2.16, 3.72%)和山西汾酒(38.850, 0.85,
2.24%)，凈利潤增速分別達到92%、60%和57%。

　　以順鑫農業為例，2017年豬肉產業收入大幅下滑，房地產業務虧損達到1.16億元。但是白酒業務增長了62.29%，實現銷售收入57.74億元。靠著白酒業務的強勁增長，不僅補上了其他業務的虧損，還帶動整體凈利潤同比增長92%。順鑫農業三季度業績繼續爆發，凈利潤同比增長99.25%。

　　帶動順鑫農業業績暴增的主要是低端白酒，2017年低端酒占收入比重高達71%。大單品陳釀系列收入達到了30億元。

　　與之形成鮮明對比的是，高端酒茅臺、五糧液三季度業績增速均開始放緩。第三季度茅臺實現營業收入188億元，凈利潤89.7億元;分別同比增長3.2%和2.71%。

　　這份幾乎沒有增長的三季報，引發了市場的恐慌。就在三季報披露的第二天，茅臺股價上演了罕見的跌停。

　　其實三季度增速放緩的原因很簡單，2017年三季度為了平抑暴漲的價格，公司選擇放量，導致單季營收從2016年的87.95億元猛增到189.93億元。在如此大的基數上，再出現高增長顯然不現實。

　　但是市場的擔心顯然不止于此，在2018年宏觀經濟不斷下行，資產泡沫相繼破滅的大環境下，市場在擔心茅臺價格是不是存在泡沫?茅臺的高速增長還能持續多久?

　　眾所周知，茅臺具有明顯的金融屬性。出于保值升值或者投機的目的，很多渠道商和消費者會選擇囤酒，這部分需求和庫存就有可能成為影響價格的重要因素。

　　根據中泰證券的研究，
相比2008年到2012年這一輪白酒周期，在2015年到2017年這一輪周期中，53度飛天茅臺和五糧液普五呈現出了不同的銷量走勢。

　　2008年那一輪飛天茅臺和普五銷量增速相差6個百分點，而2015年以來這一輪，茅臺復合年均增長率為24.5%，五糧液僅有10.2%。最關鍵的原因就是，茅臺除了要滿足消費需求，還要滿足投資需求。相對來說，五糧液投資需求就比較弱。

　　中泰證券做過一個測算，結果是2017年30700噸總銷量中有約4804噸是投資需求，占比約為16%。這個數字與茅臺方面披露差距不大，在2018春糖會上，茅臺方面披露“目前茅臺社會庫存6000多噸，占比約為20%”。

　　投資屬性很大程度上是受市場預期影響的，當市場預期茅臺價格將上漲時，就會囤貨，增加需財神娛樂求。反之就可能拋售或者停止購買。

　　在面對著，國內的宏觀經濟不斷下滑大背景下，茅臺集團具有很強投資屬性特征，將會如何更好地變動價格以適應生存規則?

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