百家樂-中信證券：降準屬“預期內的超預期” 仍屬定百家樂預測向調控-財神娛樂

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　　1月4日，國務院總理李克強接連考察中國銀行、工商銀行和建設銀行普leo娛樂惠金融事業部，并在銀保監會主持召開座談會，強調要加大宏觀政策逆周期調節的力度，進一步采取減稅降費措施，運用好全面降準、定向降準工具，支持民營企業和小微企業融資。1月4日下午，降準隨即應聲落地。央行決定，下調金融機構存款準備金率1個百分點，置換部分中期借貸便利，其中2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。

　　中信證券固定收益分析師明明稱，降準屬于“預期內的超預期”。雖然1月份降準已經在預期之內，但1個月內分兩次降準的操作卻是超預期的。2019年開年以來，央行準備金工具的使用均有超出市場預期的部分。一是1月2日調整普惠金融定向降準小型和微型企業貸款考核標準，二是1月份分別在15日和25日兩次降準。

　　“實際上超預期的部分仍然可以理解。”明明表示，首先，每月5日、15日和25日是銀行繳準時點，降準均在此三個時間點正式實施;其次，1月15日是企業集中繳稅日，且當日有3900億元MLF到期，存在約1.5萬億元的流動性缺口，因而在15日降準0.5個百分點釋放約7000億元至8000億元資金;最后，1月25日臨近春節，公眾現金需求旺盛，當日降準0.5個百分點繼續釋放約7000億元至8000億元資金。

　　中國金融期貨交易所首席經濟學家趙慶明也表示，在1月份全面降準符合市場預期，不過，分兩次實施出乎意料，方式很新穎，節奏上更符合季節性的資金需求，因為越是臨近春節，現金需求量越大，銀行的頭寸會較為緊張。分兩次實施，也意在向市場表明不是大水漫灌。

　　央行有關負責人表示，此次降準及相關操作凈釋放資金8000億元，分兩步實施是為了和春節前現金投放的節奏相適應。

　　兩次降準置換MLF累計釋放8000億元的資金，釋放量大不大?明明表示，短期看，對比2016年1月份流動性凈投放1.85萬億元、2017年1月份OMO+TLF釋放1.1萬億元、2018年春節前后CRA約2萬億元+降準4500億元+OMO的4895億元，本次1月份單純降準釋放的資金量并沒有特別大。而春節前的繳稅、現金需求等較大，1.6萬億元對于彌補春節前的流動性缺口并不算漫灌。此外，一季度地方政府專項債將加速發行，兩次降準應該還要承擔政府債券發行的供給壓力。

　　交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健表示，春節前現金需求量大，疊加年初信貸投放較多，銀行流動性面臨一定壓力，降準釋放資金有助于緩解這一壓力。而且，今年地方債發行啟動早，
此次降準也是為避免地方債提前發行給銀行造成流動性緊缺。

　　“此次降準仍屬定向調控，置換部分中期借貸便利，有利于降低銀行負債成本，進而促進降低實體經濟融資成本，疏通貨幣政策傳導機制。展望未來，貨幣政策定向調控仍是主要特征。”鄂永健說。