百家樂-貝達藥業高增長后面臨發展瓶頸 增百家樂技巧收不增利現象的主因是什么？-財神娛樂

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　　貝達藥業，可以說得上是我國一家較為領先的創新藥企業。該公司的主營業，就是自主研發國內第一個小分子靶向抗癌藥物鹽酸埃克替尼。

　　該藥也支撐了公司目前幾乎全部的營收。

　　2016年11月，公司在創業板掛牌上市。作為A股較為稀缺的創新藥標的，公司一上市就連續錄得14個漲停。

　　近日，公司發布了2018年業績預告，預計全年實現盈利1.42億-1.8億，同比下降45%至30%。與之相反，公司公告當年營收突破12億，同比增長約19.05%。

　　針對增收不增利的現象，公司百家樂算牌解釋稱研發投入增多、股權激勵成本以及無形資產攤美女荷官銷增加是其主要原因。

　　在公布業績預減公告的同一天，公司發布了新藥鹽酸恩莎替尼的臨床數據。數據顯示，該藥的整體療效和顱內療效均達到預期指標，而且安全性良好可控。良好的試驗結果增加了產品獲批上市的概率，而且證明了產品具備一定的競爭力。

　　此外，公司董事長兼實際控制人丁列明先生卻在公司業績不佳的同時頻頻增持。截至2018年底，丁先生已累計增持約40萬股，涉及金額1428萬。

　　一個爆款產品推動公司成功上市，但同時也讓公司營收和利潤高度依賴單一產品，當市場競爭格局發生變化時，風險不容忽視。新產品被市場給予厚望，如果能夠獲得成功，有可能改善公司營收結構，成為新的增長點。但巨額的研發支出吞噬當期利潤，資本化的研發支出還有可能增加未來的攤銷壓力。

　　公司業績何時回暖?爆款現金牛增長潛力如何?新藥前景怎么樣?如何在當期利潤壓力和未來布局中尋找平衡?

　　高增長后，面臨發展瓶頸?

　　貝達藥業創立于2003年，聚焦于腫瘤、糖尿病以及心血管病等領域創新藥的研發。2011年，公司自主研發的國內第一個小分子靶向抗癌藥物鹽酸埃克替尼(凱美納)獲批上市。

　　凱美納適用于EGFR基因敏感突變的局部晚期或轉移性非小細胞肺癌的一線治療和既往接受過至少一個化療方案失敗后的局部晚期或轉移性非小細胞肺癌的二、三線治療，占據了公司絕大部分的收入來源。

　　以2018年半年報為例，公司當期實現的營業總收入5.81億幾乎全部來自于鹽酸埃克替尼這一款產品。

　　在2011年至2017年的7年間，憑借鹽酸埃克替尼銷售放量，公司的營收從約0.63億上升到了10.26億，歸屬于母公司股東的凈利潤則從約1，880萬上升到了2.58億，復合增速分別達到了59.21%和55.86%。

　　但是，貝達藥業的營收和利潤在2016年達到頂峰后開始下滑。如下圖所示，公司2017年的營收和利潤分別下降了0.84%和30.12%。進入2018年，雖然營收增長有所恢復，但歸母凈利潤繼續下滑。

　　公司發展遇到了什么困難?

　　產品降價、競爭加劇

　　原來，公司核心產品凱美納面臨降價和競爭加劇的風險。

　　公司參與了2015年首批國家藥品價格談判，在2016年5月公布的談判結果中，凱美納降價54%。次年2月，凱美納被列入了新版國家醫保目錄。

　　根據公司2017年體育賽事年報披露，納入國家醫保目錄使得凱美納在2017年的銷量增長了42%，但由于降價幅度更大，公司全年的營收還是略有下滑。

　　競爭格局上，鹽酸埃克替尼(凱美納)與吉非替尼、厄洛替尼同屬第一代EGFR-TKI(表皮生長因子受體酪氨酸激酶抑制劑)藥物。隨著吉非替尼仿制藥的獲批上市，競爭也變得更為激烈。國家藥監局網站的信息顯示，齊魯制藥的吉非替尼國產仿制藥于2016年年底獲得批準。

　　另外值得一提的是，在去年年底實施的4+7藥品集中采購中，原研藥企阿斯利康直接以吉非替尼降價70%多的方式中標，把原來每盒2000元以上的價格降低到了547元/盒，這對于貝達藥業的凱美納可能會是一個不小的沖擊。

　　除此之外，在去年的抗癌藥醫保準入談判中，第二代和第三代EGFR-TKI藥物阿法替尼和奧西替尼相繼被納入醫保之中。

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