百家樂-東阿阿膠集團發布2018年度報告 漲幅超百家樂預測app茅臺負面效應正顯現-財神娛樂

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　　本周四晚間時候，東阿阿膠對外發布2018年度報告。根據這一份報告內容，顯示該公司實現營業收入73.38億元，同比減少0.46%。

　　其中，歸母凈利潤20.85億元，同比增長1.98%，扣非凈利潤1.92億元，同比下跌了2.32%。

　　經過多年高成長，東阿阿膠在2018年業績增長陷入了停滯，公司扣除非經常性損益后的利潤更是出現了近5年來的首次下滑，全年經營性現金流凈額同比也下降超過4成，主要財務指標大多表現疲弱。

　　更為重要的是，新浪財經注意到，支撐公司股價長期上漲的“產品提價”邏輯，在2018年，或許正開始出現變運彩化，未來還能持續多久，值得投資人關注。

　　凈利率下滑、周轉率降低 阿膠漲幅超茅臺負面效應正顯現

　　東阿阿膠主要從事阿膠及阿膠系列產品的研發、生產和銷售業務，是國內最大的阿膠企業，也是阿膠行業標準的制定者，主要產品是“滋補三寶”之一的阿膠，包括阿膠、復方阿膠漿和阿膠糕。公司網球還擁有兩個國家保密工藝，分別是福字阿膠和復方阿膠漿，均為國家非物質文化遺產。

　　由于驢皮等主要原料的成本不斷抬升，從2006年至今，東阿阿膠憑借產品的稀缺性和品牌的優勢，先后提高旗下產品的出廠價達18次，近5年時間內，阿膠價格累計上漲了3倍以上，漲價幅度已經超過茅臺。

　　阿膠產品的漲價雖然保證了毛利率總體平穩，但凈利率卻逐賓果賓果年下降。根據Wind統計，公司銷售凈利率從2014年的34.23%，下降至2018年的28.43%，下降幅度接近6個百分點，產品提價并未提高公司的盈利能力。

　　與此同時，阿膠連年漲價的負面影響似乎已經產生。

　　Wind數據顯示，公司存貨周轉率從1.37下降到0.72，應收賬款周轉率從27.04下降到10.43，幾項指標近5年間持續下滑，且幅度均非常顯著，同時，經營性現金流凈額也較去年同期下降42%，可見提價對公司的銷售已經產生了影響。

　　根據西南證券(5.240, 0.06,
1.16%)研究所的分析，按照阿膠塊及其他阿膠產品的收入占比加權計算，2016年阿膠系列整體提價幅度超過15%，2017年提價幅度約為8%，而2018年底的整體提價幅度僅為4%，呈現出逐年下降的趨勢。

　　我們從該公司發布的提價時點上看，2016年和2017年的產品提價日期分別為11月18日、11月20日。

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