百家樂在本周五的時候，萬眾矚目的上海科創板首批9家受理企業橫空出世。這九家企業包括了：001號“種子”花落上海晶晨半導體；9家公司擬合計融資109.88億元，和艦芯片25億元居首，科前生物17.47億元位列第二，容百科技16億元排在第三；和艦芯片為唯一的虧損企業。
在本周五的時候，萬眾矚目的上海科創板首批9家受理企業橫空出世。這九家企業包括了：001號“種子”花落上海晶晨半導體；9家公司擬合計融資109.88億元，和艦芯片25億元居首，科前生物17.47億元位列第二，容百科技16億元排在第三；和艦芯片為唯一的虧損企業。
9家分別為晶晨半導體、睿創微納、天奈科技、江蘇北人、利元亨、寧波容百、和艦芯片、安瀚科技、武漢科前生物。
其中江蘇拿下3席（天奈科技、江蘇北人、和艦芯片）居首，占據33%，湖北2家，浙江1家，百家樂機率廣東1家，山東1家。不難發現，科創板上市企業仍集中在東南沿海地帶。
投資要點
公司為Fabless IC設計廠商，專注于多媒體智能終端的SoC芯片設計及解決方案。公司芯片產品主要應用于OTT、IP智能機頂盒、智能電視和AI音視頻等智能終端。在運營上為典型Fabless模式，專注于設計本身，晶圓制造及封測等環節交由臺積電、日月光等國際一線大廠完成。公司為國內OTT機頂盒芯片領軍，零售市場市占率第一，運營商市場市占率第二。智能電視芯片處于國內Tier1，客戶涵蓋索尼、TCL、小米吃角子老虎攻略等主流終端廠商。公司控股股東為晶晨控股，持有39.52%股權。TCL王牌為公司第二大股東，持股比例11.29%。
公司營收高速成長，客戶集中度高，高度重視研發，盈利能力優異。公司處于快速成長期，近2年營收增速均在40%以上。由于目前公司正處在規模擴張期，公司銷售費用大幅增加，近2年增速分別為62.6%、31.5%。管理費用波動幅度較大，主要系受公司發生股份支付費用的影響，剔除此影響增長相對穩定，近2年增速分別為13.92%、21.3%。公司前五大客戶集中度較高，進3年分別為72.29%、59.65%、63.35%。主要原因在于公司在戰略上聚焦核心一線客戶，且下游終端市場本身也較為集中。公司極為重視研發，進3年研發費用占比均超15%，近2年絕對額增速分別為26.7%、40.8%。公司整體毛利率水平較高，分別為31.51%、35.19%、34.81%，反應公司產品具備較好的盈利能力。受各項費用波動影響，公司凈利潤高速增長，近2年增速分別為6.85%（受管理費用影響）、262.82%。
業內最先進百家樂破解程式下載工藝、高清音視頻處理技術領先，未來將加碼IPC（網絡攝像機）SoC市場。公司領先于對手采用業內最先進12納米工藝，掌握業內領先的視頻處理技術，目前最高可以支持4K60幀HDR 10比極速百家樂特全4K特性，支持所有主流 HDR 格式。全格式視頻解碼處理技術和全式音頻解碼處理技術處于國際領先水平。公司未來將進一步強化在超高清、多格式、低功耗上的領先優勢。此外，隨著智慧城市、平安城市等的持續推進，公司戰略性進軍IPC（網絡攝像機）SOC領域，意在搶占廣闊智能安防新藍海。
公司采用第一套上市標準估值（市值+凈利潤/收入），建議采用PE或pipeline估值。1）PE估值，公司盈利性好，財務質量高，可采用PE估值并給予一定溢價。2）Pipeline折現估值，考慮公司凈利率高，人力擴張和收入增長經常錯配，建議根據未來量產產品產生的毛利折現回當前的估值方
