百家樂在金融市場上面，一邊是曾經A股頭名，一邊是財經領域知名KOL，二者主營業務之間并無過多關聯。然而，卻在最近一段時間，因一則交易公告扯上了關系。
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近日，全通教育集團（廣東）股份有限公司（以下簡稱“全通教育”，300359.SZ）發布停牌公告稱，公司正籌劃以發行股份的方式購買吳曉波旗下杭州巴九靈文化創意股份有限公司（以下簡稱“巴九靈”）96%股權。
這不是全通教育的第一次并購百家樂技巧。自2014年上市之后，全通教育“買買買”的步伐便沒有停止過，先后籌劃并推進的收購標的超過10個。但是頻頻收購并沒有為公司帶來業績的持續增長，反而形成了大額商譽，讓全通教育2018年出現高達約6.21億元的巨額虧損。
“顯而易見，此次并購巴九美國職棒靈將會讓全通教育面臨的商譽減值風險大幅增加。”著名經濟學家宋清輝在接受《中國經營報》記者采訪時表示，上市公司收購時形成的商譽越大，計提商譽減值對凈利潤甚至凈資產造成的沖擊就越大。特別是在并購標的業績承諾不達標的情形下，往往需要計提商譽減值，最終直接導致相關公司業績下降或虧損。
根據全通教育此前發布的業績快報顯示，2018年，公司（未經審計）的營收為8.33億元，同比下滑19.17%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-6.21億元，同比下滑1037.51%。
在上述業績快報中，全通教育將出現虧損的主要原因歸結于以商譽減值為主的資產減值損失所致。
資料顯示，全通教育業務主要集中在教育信息化及教育信息服務領域，以K12教育階段的家校互動服務起步，逐步發展至涵蓋K12教育、家庭教育及教師繼續教育等領域。2014年1月，全通教育在深圳交易所上市。
上市后的全通教育便走上了“買買買”的道路。記者梳理其公告顯示，2015年1月，全通教育公布了上市后的首個重大資產重組預案，標的資產是北京繼教網教育科技發展有限公司和西安習悅100%股權；當年3月，全通教育將終止原募投項目，并使用募投資金收購河北皇典電子商務有限公司25%股權并增資，增資完成后其持有后者51%股權。
2016年，全通教育又收購了兩家公司，分別是上海聞曦信息科技有限公司和賽爾互聯（北京）教育科技有限公司。
通過收購，全通教育的業績取得快速增長。數據顯示，2014~2016年，全通教育營收分別為1.93億元、4.39億元、9.77億元，同期凈利潤分別為0.45億元、0.94億元和1.03億元。
但業績增長并沒有能夠持續，2017年，全通教育營收增長5.52%，為10.31億元，但凈利潤卻同比下滑高達35.60%，為0.66億元。2018年，公司營利雙下滑，并出現上市以來的首次虧損。
不僅如此，頻頻收購也讓全通教育面臨大額商譽減值的風險。據其2017年年報顯示，截至報告期末，公司商譽賬面價值高達13.9億元。另據其2018年三季報顯示，公司商譽合計13.93億元，占其當期總資產比例約為51.27%。
“一魚多吃”的資本運作
公開資料顯示，巴九靈注冊資本7500萬元，法定代表人為吳曉波。經營范圍包括服務組織文化藝術交流活動（除演出及演出中介）、增值電信業務、市場調查、企業管理咨詢、承辦會展、企業形象策劃等。
另據企業查詢系統企查查顯示，2017年1月，巴九靈全資子公司上海巴九靈文化傳播有限公司已完成A輪融資，由摯信資本領投，浙商創投、頭頭是道、普華資本跟投，融資額為1.6億元，投后估值達20億元。
在巴九靈的股權結構中，吳曉波及妻子邵冰冰合計持有25.62%，同時為巴九靈實際控制人。
記者注意到，巴九靈核心資產之一的“吳曉波頻道”曾隸屬于杭州藍獅子文化創意股份有限公司（以下簡稱“藍獅子”）。藍獅子為吳曉波旗下出版公司，成立于2004年，以出版著名企業史傳和管理思想著稱，除了吳曉波本真人線上百家樂人的《大敗局》《激蕩三十年》等暢銷書外，還出版了萬科、阿里巴巴、華為、平安、綠地等近百家企業的成長史。
據了解，2014年11月，藍獅子被上市公司安徽新華傳媒(7.780, 0.16, 2.10%)股份有限公司（以下簡稱“皖新傳媒(8.310, -0.05, -0.60%)”，601801.SH）收購，后者成為藍獅子第老虎機簡介一大股東。隨后的2015年，藍獅子新增了自媒體業務板塊“吳曉波頻道”，該業務一度占藍獅子總營收的比重高達38.8%。
不過，2016年，“吳曉波頻道”這一業務被剝離，藍獅子當時表示，此舉是主動對產品服務進行調整，聚焦出版服務主業，剝離自媒體業務，以投資方式進入新媒體產業。
這意味著，依靠藍獅子以及皖新傳媒誕生的“吳曉波頻道”，在被剝離之后，或再次通過全通教育登陸資本市場。
記者注意到，近年來，皖新傳媒運用資金廣泛投資布局新媒體、泛文化類行業，同時也已經深度布局自媒體領域，不僅投資并購了藍獅子，而且還直接投資了巴九靈。根據全通教育披露的公告顯示，皖新傳媒持有巴九靈14.90%的股權，為第二大股東。
隨后，記者就是否通過基金間接投資了巴九靈等相關問題致電皖新傳媒并發去采訪函，對方回應稱，以相關公告為準。
當前，“吳曉波頻道”微信公眾號的主體為巴九靈。“吳曉波作為‘吳曉波頻道’的創始人，同時也是巴九靈的核心競爭力之一。” 深耕知識付費領域的自媒體資深人士王偉（化名）對記者分析道，巴九靈可以借助吳曉波這個超級IP來提升公司形象和行業地位，但太過于依賴一個超級IP，公司面臨的風險會比較高。
